中期借贷便利（MLF）利率下调10个基点 LPR也会随之下降吗？

　　随着7天期逆回购利率的下降，MLF也如期下调。 　　6月15日，中国人民银行官网消息显示，中期借贷便利（MLF）利率下调10个基点。而在此之前，7天期逆回购（OMO）利率下降10个基点，市场就猜测MLF将可能下调。 　　MLF上次下调还是去年的8月份，当月，贷款市场报价利率（LPR）也随之下调。从历次LPR调整来看，如果MLF利率下调，那么LPR也会下调。此次MLF下降，LPR也会随之下降吗？ 　　多位证券机构分析师以及业内专家认为，6月份，LPR将大概率下降，且将有可能出现非对称下调，届时将带动企业和居民贷款利率、特别是居民房贷利率更大幅下调。 　　7天期逆回购利率下降，MLF利率同频下调 　　根据中国人民银行消息，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展2370亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足金融机构需求。其中，1年期MLF中标利率为2.65%，较此前的2.75%下降10个基点。此外，今日有2000亿元MLF到期。 　　MLF是一种货币政策工具，是央行通过向商业银行等金融机构提供中期贷款，以提升销售市场流动性。MLF利率下降，意味着央行的货币政策趋向宽松，商业银行、政策银行的借贷成本将下降，将间接影响企业、个人的借贷利率。 　　MLF调整前的6月13日，央行将7天期逆回购利率、常备借贷便利（SLF）利率均下调了10个基点。当时，市场就预测，MLF和LPR可能会随之下降。 　　东方金诚分析师表示，7天期逆回购操作利率是短端政策利率，其与1年期MLF操作利率一起构成当前政策利率体系中最重要的两个组成部分。根据政策利率体系联动调整的一般规律，在7天期逆回购利率先行下调后，MLF操作利率通常也会跟进下调。这一调整节奏在2020年2月已有先例。另外，6月13日，央行也下调了作为当前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1个百分点，再次确认本次政策性降息过程启动。由此，今日MLF操作利率下调0.1个百分点，符合市场普遍预期。 　　光大证券研报分析认为，从历史经验上看，MLF利率常随OMO和SLF利率同向、同幅波动，这样有助于形成正常的、向上倾斜的收益率曲线。6月亦是如此，MLF利率如市场所愿地下降了10个基点。当前，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固，政策利率的接连下调非常明确地释放出了提振市场信心、加强逆周期调节、全力支持实体经济的信号。 　　LPR、MLF关联度大，业内称LPR可能将非对称下调 　　央行上一次调整MLF利率是去年8月，当时出手将MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率同时分别下降10个基点。当月，1年期LPR报价下调5个基点，5年期LPR报价下调15个基点。而在此后，LPR连续9个多月未变动。 　　LPR是在MLF利率基础上按照市场化方式加点形成的，如今MLF下降，LPR是否也会应声下降？ 　　东方金诚分析师表示：“6月MLF操作利率下调后，当月两个品种的LPR报价也将跟进下调。可以看到，自2019年8月LPR报价改革以来，在此前5次MLF操作利率下调过程中，当月LPR报价均跟进下调。考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，我们判断LPR报价也会出现下调。” 　　“此前7天逆回购利率下降，是一个非常重要的信号，当时就猜测1年期中期借贷便利肯定会下降，而LPR与MLF的关联度更高。MLF调整后，LPR肯定也会下调。”广东省规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉说，从目前的房地产市场情况来看，4月、5月份楼市转弱、向下，且跌幅在明显扩大。在这种情况下，如果下调LPR也是意料之中的事情。 　　LPR将如何调整？对此，东方金诚分析师分析称，6月份，1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调0.05个百分点，5年期以上LPR报价下调0.15个百分点。这将带动企业和居民贷款利率、特别是居民房贷利率更大幅下调。 　　一般而言，个人住房商业性贷款利率是在LPR基础利率上加点形成的，如果6月LPR下降，房贷利率势必也将下调。 　　以去年8月为例，自5年期LPR下降15个基点后，贝壳研究院监测，截至今年5月，百城首套主流房贷利率平均为4.0%，二套主流房贷利率平均为4.91%。 　　开源证券认为，今年二季度以来，整体房地产市场热度出现一定下滑。2022年积累的购房需求在年初充分释放后出现断档，叠加居民、特别是年轻刚需购房群体对未来经济增长和收入的信心有待进一步巩固，整体房地产市场降温明显。如果6月进行LPR调整，则有望提振居民购房购买力和信心，改善对于未来房地产市场和政策方向的预期。