行业观察|“水果一哥”百果园披露上市后首份年报，净利润增长超四成

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　　来源：读数一帜

　　在持续的消费复苏及宽松的宏观政策推动下，预计未来一段时间中国零售业务增长势头将不断改善，这对百果园等零售细分行业领军者来说，是一大利好

　　文 | 曲江

　　编辑 | 江雪

　　3月28日，中国最大的水果零售经销商百果园（2411.HK）发布在港上市后首份年报。2022年，公司总收入同比增长9.9%至113.1亿元，毛利同比增长13.6%至13.14亿元，归母净利润同比增长40.4%至3.23亿元，表现亮眼。

　　公司能取得如此业绩，得益于其多年来推行的经营战略。

　　经过20余年发展，围绕“好吃”战略，以两驾马车（渠道品牌、品类品牌）和三根支柱（信息技术、资本赋能、农业技术）为支撑，百果园2022年线下门店数量增至5650家，这也是公司收入增长的主要动力。同期，公司ToB业务也取得快速发展。

　　高复购率及自有品牌产品的不断丰富，提升了公司高毛利、差异化的自有品牌占比，则是公司2022年净利润大幅增长的关键因素。近年来，百果园的多品牌战略、广泛的供应链网络布局、线上线下一体化体验及严格的品质控制，让公司较高毛利的自有品牌快速获得消费者认可。

　　“公司于2023年1月在香港联合交易所主板上市，实现集团历史上的一个重要里程碑，很高兴能在上市后交出如此靓丽的第一份成绩单。”百果园集团创始人、董事长兼执行董事余惠勇表示，公司是中国水果行业中少有的兼具知名产品品牌及渠道品牌的企业之一，一直采取多品牌策略及以客户为中心的方针，制定支持其使命及核心价值的发展策略：“让天下人享受水果好生活”“迅速占领市场份额并持续积极把握未来增长机遇”。

　　可喜的是，2022年年底以来，随着全国范围内新冠疫情防控政策的优化，国内零售环境逐步有效改善。国家统计局数据显示，2023年1月及2月，中国零售总额达到7.71万亿元，同比增长3.5%，相对于2022年12月下滑的数据，有明显好转。

　　有机构表示，在持续的消费复苏及宽松的宏观政策推动下，预计未来一段时间中国零售业务增长势头将不断改善，这对百果园等零售细分行业领军者来说，是一大利好。

　　据悉，未来百果园将持续布局产业链上游，强化好吃果品的核心竞争优势，进一步改善供应链管理，持续拓展分销网络及渠道品牌，并加速拓展大生鲜业务以形成多元品质产品驱动。

　　双轮驱动收入增长

　　2022年，因各地区新冠疫情反复影响，国内消费品及零售业普遍面临客流量减少、消费信心下降、生产活动暂停、供应链中断等压力。

　　在此情况下，百果园收入逆势增长。在2021年突破百亿元大关后，2022年该数据同比增长9.9%至113.1亿元，收入持续增长。

　　数据来源：百果园招股书及年报

　　门店数量增加、基于供应链优势发展采购及ToB业务的拓展，是公司收入报喜的主要驱动力。

　　百果园拥有中国最大的贴近社区、OMO（线上线下一体化）、店仓一体化、及时达与次日达一体化的水果专营零售网络，为消费者提供高度便利的消费体验。公司已建立庞大的自身管理的加盟店、委托管理的加盟店及数量有限的自营门店，组成全国性线下零售门店网络。

　　尽管2022年零售行业面临严峻挑战，但公司仍成功在全国范围内扩大零售门店网络。当年度，公司线下门店网络净增加401家至5650家，覆盖中国超22个省及直辖市的140多座城市。

　　加盟店是公司线下门店扩展的主力军。2022年，公司加盟店数量为5631家，相对于上年同期的5234家，增加397家。规模扩大，带动该渠道收入由上年的81.27亿元增至88.51亿元。

　　门店队伍扩大的同时，百果园也在提升对加盟商的服务。凭借强大的品牌、供应链等优势，公司通过采取各种措施为加盟商提供较好的创业平台。

　　据悉，百果园建立了分区经营体系，基于门店所处商圈的动态数据，通过智能订货系统为门店匹配个性化产品组合、定价及促销活动，帮助加盟商实现门店精细化运营，降低加盟商运营难度，并通过门店助手信息系统让加盟商实时掌握其门店的经营情况。

　　在机构看来，百果园对加盟商实行高度统一的运营指导管理，实现门店规范运营，对确保产品品质、消费者体验及加盟商的健康发展，及强化公司高端水果品牌定位，具有积极作用。

　　2021年至2022年，公司加盟店平均收入持续增长，是百果园对加盟店精细化管理的一种体现。

　　除线下让消费者体验高效的店仓一体化服务，百果园也在探索线上机会。公司通过App、微信小程序、电子商务及社交商务平台（天猫、京东、抖音）的店面，以及第三方外卖平台（美团、口碑及饿了么）的店面，为消费者提供多样的线上购物选择。同时，公司通过社群营销、拼团等促销活动，鼓励消费者线上下单及到店自取，提升交叉销售。

　　2022年，公司微信社群粉丝超1290万人，基于门店的微信群达2.25万个，使用微信小程序的用户数累计达5400万人次。当年度，百果园约27.2%的订单通过多个线上渠道下达。

　　在健康饮食习惯认知不断提升和消费模式碎片化的背景下，百果园通过OMO运营模式的优化，提高消费体验，让公司的用户快速增长的同时，复购粘性也进一步提升。2022年，公司会员人数、付费会员人数分别为7402.9万人、96.7万人，同比增速分别为14.86%、33.56%。

　　值得注意的是，2022年，百果园通过制定有利的定价策略，加快发展直销业务，以扩大企业客户基础，继续发展公司ToB业务。当期，公司来自直销的水果及其他食品的销售收入，由2021年的5.23亿元增至7.24亿元，同比增速达38.5%。

　　高毛利自有品牌占比提升

　　毛利率提升，是2022年百果园归母净利润同比增速远高于收入增速的主要因素之一。当年度，公司毛利率同比增长0.4个百分点至11.6%，带动公司毛利同比增速超13%。

　　数据来源：百果园招股书及年报

　　毛利率整体提升的背后，是百果园高毛利产品收入占比提升。

　　百果园采取以客戶为中心的经营方针，制定支持其使命及核心价值的发展策略。根据设有各种关键指标的专有品质体系，公司将果品划分为招牌、A级、B级、C级四个等级，对应不同价位，适配不同消费者。

　　其中，招牌级产品，通常为百果园独有、高质量标准、在上述全部或部分标准上与市场差异化大的果品；A级产品，为品质高于行业平均水准的若干差异果品，该果品虽达不到招牌级，但其“四度一味一安全”指标高于行业平均水准；B级产品，是与市场上同类果品无差异的产品。

　　截至2022年年底，百果园已成功向市场推出31个在中国独家分销的招牌级及A级自有产品品牌。

　　这类水果深受消费者欢迎，招牌级及A级水果的零售价通常高于同类型B级水果零售价。2022年，公司上述两类产品销售总额约占门店零售销售总额的70%。

　　高销售额带来高毛利率。根据百果园招股书，2022年上半年，公司招牌级、A级水果的毛利率分别为11.8%、10.3%，均高于B级产品8.5%的毛利率。

　　2022年，百果园推出四个自有品牌。公司全部自有品牌水果的门店零售额同比增长约36%，约占当期公司门店总零售额的11%，同比提升3个百分点。

　　百果园自有品牌水果比同类B级产品呈现更多的竞争优势。2022年，有超过40个合作种植基地采用公司提供的农业技术方案种植良枝苹果，助其成为公司的明星产品品牌之一。当期，该产品零售门店销售额同比增长约56%至5800万元。良枝苹果的零售价普遍为公司B级苹果零售价的两倍。

　　值得注意的是，同类型产品中，相对于2021年，2022年百果园自有品牌水果的月平均重复购买率普遍比同类B级水果高出约50%。

　　在市场人士看来，随着百果园自有品牌影响力增长、复购率提升，及公司新进区域逐步发展成熟，公司自有品牌、高毛利率产品销售收入占比有望持续提升，进而提高公司盈利能力。

　　公司零售门店主要以“百果园”、“果多美”两个渠道品牌运营。2022年，在公司5650家线下门店中，5533家以“百果园”品牌经营，110家以“果多美”品牌运营。

　　除销售端表现可圈可点，拥有品牌优势和渠道优势的百果园，对供应商议价能力亦有所提升，在上游采购成本的优势已经显现，也是公司净利润同比大幅增长的原因之一。

　　2022年，百果园销售成本同比增长9.47%，低于收入增幅，是公司对上游溢价能力提升的结果。

　　“中国经济预计将在新冠疫情防控政策优化后持续复苏及增长，公司将依靠公认的品牌声誉、广泛的产品供应、严格的产品品质控制、尖端的线上线下一体化运营及稳定的供应链管理，实现成为全球第一果业公司的愿景。”余惠勇表示，未来，公司将继续围绕分销渠道、产品品牌、会员运营等方面制定发展战略，持续强化市场份额及市场地位，以提升市场竞争力、适应市场变化和满足消费者需求。